隨著玉米收獲結(jié)束，新季玉米定調(diào)微增產(chǎn)。然而，在華北等地糧質(zhì)受損分化的情況下，玉米呈現(xiàn)增產(chǎn)不增壓的局面，玉米價格反季節(jié)上漲明顯。新糧銷售進度偏快，渠道等有主動囤糧意愿。隨著氣溫下降，玉米易于存儲，農(nóng)戶看漲惜售。玉米價格上漲后，下游企業(yè)采購放緩。陳糧拍賣仍在進行，谷物替代率低，關(guān)注中美貿(mào)易向好情況下的進口可能。國內(nèi)飼料需求維持偏強態(tài)勢，深加工企業(yè)需求向好。

新糧銷售偏快玉米反季上漲

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月供需報告顯示，預(yù)計2025/2026年度玉米總產(chǎn)量為3億噸，較上月增加384萬噸，同比增長1.7%。然而，因華北等地大范圍糧質(zhì)受損，市場主體大多前往東北采購囤糧。

玉米新糧銷售進度較快，機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，全國售糧進度為24%，同比快1%。其中，東北為19%，同比快2個百分點；華北為23%，同比持平。一方面，市場看好后市，有主動囤糧意愿；另一方面，隨著氣溫下降，玉米易于存儲，農(nóng)戶持糧待漲心理增強。

不過玉米漲價后，深加工企業(yè)采購放緩。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，深加工企業(yè)玉米庫存為273.5萬噸，環(huán)比微降；飼料企業(yè)庫存為25.61天，環(huán)比增加。近期玉米現(xiàn)貨價格上漲明顯，鲅魚圈港玉米平艙價由2190元/噸漲至2215元/噸；廣東港口成交價由2320元/噸漲至2370元/噸。

陳糧拍賣持續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易

當(dāng)前，小麥、玉米價差超過200元/噸，不具備替代可行性。而近期中儲糧公開競價持續(xù)進行，投放量相對較低。近期傳出進口玉米拍賣消息，隨著進口玉米流入市場，且中美貿(mào)易關(guān)系向好，已取消此前加征的玉米關(guān)稅，后期存在進口美玉米補充儲備的可能。不過，國內(nèi)對進口玉米依賴度低，今年進口玉米持續(xù)維持低量，預(yù)計進口節(jié)奏仍以調(diào)節(jié)國內(nèi)供需為導(dǎo)向，短期較難擴大。

飼料需求偏強深加工需求向好

豬價低迷，生豬養(yǎng)殖延續(xù)大幅虧損狀態(tài)。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，外購仔豬利潤-205.64元/頭，自繁自養(yǎng)利潤-114.81元/頭。生豬產(chǎn)能調(diào)減遲滯，三季度末全國生豬存欄43680萬頭，同比增長23%。而規(guī)模豬場10月能繁母豬和商品豬存欄環(huán)比微增，四季度生豬存欄或難降。蛋價再落，蛋雞養(yǎng)殖虧損，產(chǎn)能調(diào)整初現(xiàn)端倪。10月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比微降，年內(nèi)首次下調(diào)。10月份全國工業(yè)飼料產(chǎn)量為2907萬噸，環(huán)比下降4.2%，同比增長6%。

深加工需求向好，淀粉加工企業(yè)持續(xù)盈利，開機率總體回升。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，淀粉企業(yè)開機率仍維持在60.89%，酒精企業(yè)開機率升至69.45%。

總之，新季玉米增產(chǎn)，但區(qū)域品質(zhì)分化較大，東北玉米受青睞，售糧進度較快，需求較強。國內(nèi)玉米價格整體或震蕩反復(fù)，預(yù)計將逐步走出底部區(qū)間。?

（來源：津糧信）