12月14日以來(lái)，鄭期主力合約突然高臺(tái)跳水，短短九個(gè)交易日從16235元/噸跌至14605元/噸，下跌1630元/噸，跌幅10.04%，而后在棉紡織廠、貿(mào)易商大量買(mǎi)入期貨倉(cāng)單及投機(jī)資金的推動(dòng)下振蕩反彈，12月底再次突破15000元/噸整數(shù)位。這一輪下跌不僅推著ICE主力合約從72.30美分/磅跌至69.32美分/磅，中國(guó)買(mǎi)家ON-CALL簽約進(jìn)口美棉的熱情再次點(diǎn)燃（據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，12月16日-22日一周中國(guó)簽約采購(gòu)美棉2.24萬(wàn)噸，占當(dāng)周美棉出口總量的28.8%）；且國(guó)內(nèi)包括新疆棉、地產(chǎn)棉和儲(chǔ)備棉等現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體下滑400-500元/噸，雖然軋花廠、棉商表現(xiàn)出足夠強(qiáng)的抗跌性，但以鄭期主力合約為定價(jià)基礎(chǔ)的外商、貿(mào)易商率先較大幅度調(diào)整報(bào)價(jià)，其它棉企只能被動(dòng)跟風(fēng)。

從調(diào)查來(lái)看，隨國(guó)內(nèi)外棉價(jià)聯(lián)袂下跌，紡織企業(yè)低位大量補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)作、力度卻并不很大，顯然低于業(yè)內(nèi)預(yù)期，部分內(nèi)地紗廠棉花庫(kù)存始終難持在20-30天，春節(jié)前已無(wú)采購(gòu)計(jì)劃。棉價(jià)下跌，紡企的日子到底怎么樣呢？筆者歸納如下兩點(diǎn)：

一、棉紗的回調(diào)幅度與棉花持平，紡企利潤(rùn)未較前期好轉(zhuǎn)。

從對(duì)河南、山東、河北、湖北等地的中小紡企調(diào)查來(lái)看，12月份OE紗、普梳紗及精梳紗的向下調(diào)整空間普遍在300-500元/噸（個(gè)別廠家60S以上精梳紗報(bào)價(jià)下滑近800元/噸），基本同棉價(jià)回落一致。以C32S紗為例，目前市場(chǎng)中配紗報(bào)價(jià)為22800-23000元/噸，而成本約15500（地產(chǎn)3128到廠價(jià)）*1.06+5500（加工費(fèi)）=21930元/噸；再加上兩個(gè)月財(cái)務(wù)費(fèi)用及進(jìn)銷(xiāo)項(xiàng)稅差4%，出廠總成本已達(dá)到23050元/噸以上；如果用2016/17年度新疆棉紡紗成本至少還要高300-400元/噸，一噸32S棉紗產(chǎn)銷(xiāo)倒掛400-500元/噸；因此目前除新疆棉、進(jìn)口紗仍有不錯(cuò)的利潤(rùn)外，內(nèi)地低支紗處境非常艱難。

二、紗廠接單形勢(shì)仍舊疲弱，大單、有利潤(rùn)訂單稀少。

首先，雖然人民幣大幅貶值有利于紡織品服裝出口，從理論上有利于接出口訂單，但2017年人民繼續(xù)升值的趨勢(shì)已經(jīng)形成，外商下單也充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)，訂單延后派發(fā)或希望合同固定匯率；很多訂單直接轉(zhuǎn)給東南亞國(guó)家紗廠；其次，由于國(guó)家加大環(huán)保治理力度，江浙、福建、河北、山東等地印染廠關(guān)停比例大幅增加，坯布染費(fèi)大漲0.60-1.0元/米，布廠和中間商將漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)向上游傳遞；而服裝廠、貿(mào)易商公司也充分考慮到成本上漲，暫緩接單；再次，下游服裝企業(yè)、中間商對(duì)2017年上半年棉價(jià)繼續(xù)下跌的預(yù)期強(qiáng)烈，認(rèn)為3128地產(chǎn)棉價(jià)格將跌至14500元/噸以下，因此有些訂單推后至3、4月份。一方面3月6日啟動(dòng)的儲(chǔ)備棉輪出，起拍價(jià)、最終成交價(jià)或明顯低于當(dāng)前現(xiàn)貨；另一方面港口印度、巴基斯坦等C21S-C32S棉紗的報(bào)價(jià)也同支數(shù)國(guó)產(chǎn)紗相比仍有600-800元/噸優(yōu)勢(shì)，而且保稅庫(kù)存已達(dá)到9.5-9.8萬(wàn)噸，隨時(shí)可以代替、補(bǔ)充國(guó)產(chǎn)紗。